VN-Index đang ở nền định giá tương đối cao, vậy nhà đầu tư cần lưu ý điều gì?

Theo đánh giá từ các chuyên gia trong tọa đàm FiinGroup Invest Summit: Triển Vọng Đầu Tư Năm 2022 diễn ra vào ngày 25/2 vừa qua, cổ phiếu niêm yết là kênh đầu tư sinh lời hấp dẫn nhất năm 2021. Thị trường ghi nhận sự bùng nổ mạnh về thanh khoản và lượng tài khoản mở mới. Tuy nhiên, định giá tính theo lợi nhuận (tức là P/E) của các nhóm cổ phiếu chính trên thị trường đã tăng, định giá P/E của VN-Index hiện ở mức 17,2. Đây là mức tương đương với trung bình của giai đoạn 2018 đến nay. Nhưng FiinGroup chỉ ra điểm lưu ý quan trọng:

• Định giá của thị trường chịu ảnh hưởng lớn bởi khối Ngân hàng. Hiện các ngân hàng niêm yết chiếm khoảng 1/3 lợi nhuận cũng như vốn hóa trong các tính toán về định giá cho thị trường. Tuy nhiên, do đặc thù ngành, P/B là chỉ số hợp lý hơn để định giá cổ phiếu Ngân hàng thay vì P/E. Vì vậy, để thấy rõ hơn bức tranh định giá của thị trường thì nên xem xét định giá khối Ngân hàng và khối Phi tài chính riêng biệt.

• Với cổ phiếu nhóm Phi tài chính, P/E đang ở vùng cao so với lịch sử.
• Với cổ phiếu Ngân hàng, P/B hiện đã tiệm cận mức cộng 2 lần độ lệch chuẩn. Tần suất mà định giá của khối Ngân hàng chạm vùng cao này trong hơn 10 năm qua là rất ít, cho thấy năm 2022 bắt đầu trên một nền định giá cao.

Do đó, có hai điểm mà nhà đầu tư nên lưu ý khi xây dựng danh mục đầu tư hay chọn lựa cổ phiếu cho năm 2022:

• Thứ nhất, trên nền định giá cao như hiện tại, để giá cổ phiếu có thể tăng tiếp thì lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết cần phải tăng tương ứng hay thậm chí tăng cao hơn P/E. Do vậy những cổ phiếu có tăng trưởng dự kiến cho năm 2022 thấp hơn P/E sẽ có thể gặp rủi ro khi nhìn trên chiều dài một năm nếu không kể lướt sóng ngắn hạn.
• Thứ hai, nhà đầu tư cần quan tâm tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 liệu có tiếp diễn được sang năm 2023 hay không. Nếu câu chuyện tăng trưởng không còn kéo dài sang năm 2023, cổ phiếu có khả năng chỉ tăng được nửa đầu năm và đối mặt với rủi ro đảo chiều trong nửa cuối năm giống như diễn biến giá cổ phiếu Ngân hàng và cổ phiếu Thép trong năm 2021 (tăng mạnh nửa năm và giảm mạnh cuối năm).

Quý vị có thể download tài liệu tại đây:

TIẾNG ANH

TIẾNG VIỆT