Phân tích về định giá FE Credit qua thương vụ với SMBC (Nhật Bản)

Xem báo cáo chi tiết tại đây

Ngày 29 tháng 4 năm 2021, FiinGroup đã phát hành bài phân tích định giá FE Credit qua thương vụ VPBank công bố chuyển nhượng 49% cổ phần FE Credit cho SMBC (một công ty con của Tập đoàn tài chính SMBC (Nhật Bản) với mức định giá 2,8 tỷ USD với các nội dung chính sau:

• FE Credit được định giá ở mức P/B khoảng 3,4 lần, P/E khoảng 22 lần và Price to loan book khoảng 0,98 lần. Phân tích này được tính toán dựa trên số liệu tài chính năm 2020 và giá trị sổ sách ước tính sau khi FE Credit được tăng vốn lên 10,9 ngàn tỷ VNĐ.
• Mức định giá theo P/B cao hơn gần 42% so với bình quân của các giao dịch tương đồng đã diễn ra trước đây. Theo đánh giá của chúng tôi, FE Credit đã có được mức định giá phù hợp với kỳ vọng cao của các cổ đông hiện hữu và cổ đông mới ngay cả trong thời kỳ đại dịch.
• Về dài hạn, sau giao dịch M&A này, FE Credit sẽ được hưởng lợi từ việc cộng hưởng (synergy) với SMBC.

Ghi chú:

• P/B của FEC: Book value tại thời điểm giao dịch sau khi FEC đã tăng vốn điều lệ lên 10.928 tỷ đồng
• P/E của FEC: Tính trên lợi nhuận sau thuế FE Credit năm 2020
• Giá trị Cổ phần/Dư nợ FEC: Tính trên dư nợ FE Credit tại thời điểm cuối thời điểm 31/03/2021.
• P/E, P/B trung bình: Trung bình cộng đơn giản của các giao dịch tương đồng. Giá trị của thương vụ được thu thập từ báo cáo tài chính của các đơn vị là bên bán
• Giá trị Cổ phần /Dư nợ: Không áp dụng cho giao dịch Lotte Cards/TCBF do tại thời điểm giao dịch Techcombank Finance chưa có hoạt động tài chính tiêu dùng và bản chất giao dịch chủ yếu chỉ là chuyển nhượng giấy phép.
• Khi định giá các định chế tài chính thì chỉ số P/B thường được sử dụng, thay vì P/E. Vì vậy, chỉ số P/E ở đây chỉ được sử dụng để tham khảo. Ngoài ra, chỉ số P/E của các giao dịch tương đồng cao đột biết do giao dịch bán Techcombank Finance (một công ty tài chính đã được cấp phép nhưng chưa có hoạt động kinh doanh) trước đây.